从外贸顺差到银行杠杆两性故事

调动洞开之后，中国的经济照实发展得很快，但这个历程也不是一帆风顺的。八九十年代的时候，GDP的增长速率总是忽上忽下，不踏实。一直到2001年我们加入了宇宙交易组织（WTO），经济才算是竟然插足了踏实况兼快速增长的轨谈。

那为啥加入WTO会让中国发生这样大的变化呢？其实主要原因有两个方面：一个是交易顺差，另一个等于杠杆。杠杆的作用尽头大，它径直股东了资产欠债表的扩张。

光靠交易顺差，其实还不及以让2007年的GDP增速达到14.2%这样高。要终了这样的增速，主要有两个原因：一是交易顺差通过杠杆效应放大后，国内的M1货币供应量一精辟速增长；二是房地产行业借助杠杆，带动了信贷的大界限扩张，老匹夫的资产欠债表也赶紧推广起来。

比如说，张三通过作念外贸赚了10万好意思元。在汇率调动之前，东谈主民币对好意思元的汇率约略是8.25，是以他把这些好意思元换成东谈主民币的话，就能得到82.5万元。然后他拿这笔钱去买屋子，假定首付比例是30%，那么他就不错买总价275万元的屋子，这既不错是一套房，也不错是多套房。

开发商拿到了这275万元，再去竞拍地皮，如果保证金是20%的话，他们就能拿下价值1375万元的地皮。接着运转盖屋子，在屋子刚打地基的时候就运转卖期房，拿到钱后再去陆续买地，这样反复轮回下去，公共我方算算，这中间到底加了若干次杠杆吧！

中国经济增长口头的更始

张三买屋子的时候用了3.33倍的杠杆，开发商买地的时候杠杆更高，用了5倍。两者的杠杆一不异，就变成了16.7倍。底本张三只消10万好意思元的“交易顺差”，但经过这样高的杠杆放大后，变成了1375万好意思元的M2（广义货币供应量）。这样大的杠杆作用下，GDP怎样可能不涨呢？

其实张三如果不买屋子，去买别的资产，情况也差未几。仅仅杠杆可能没那么夸张。比如张三用82.5万好意思元买了个厂房，然后把厂房典质给银行，银行按厂房价值的70%给他贷款58万好意思元，接着他又用这笔钱去买拓荒，再典质贷款，这样反复操作几次，也能作念到四五倍的杠杆。

在2008年之前，经济增长主如果靠企业和个东谈主拚命借钱投资、扩大界限。企业猖獗借钱建厂、买房、买地，个东谈主也大批贷款买房，资产欠债表（也等于债务和资产）界限赶紧推广，这等于那时的经济增长口头。

但从2014年运转，经济增速较着放缓，好多东谈主以为得益越来越难了。尤其是2018年以后，不仅国内问题多，外部环境也变得尽头厄运，内忧外祸让不少东谈主的日子王人更酸心了。

好多东谈主相识到刻下的经济增长不如从前快了，整宿暴富的契机少了，但如果你仔细追问原因，大多数东谈主其实也说不出个是以然。有东谈主说是因为特朗普发动交易战，但其实即使有交易战，中国的出口还在增长，是以这并不是主要原因。

竟然的根源在于，杠杆照旧加不动了。领先，房地产这个最大的加杠杆器具照旧不可了，房价涨不动了，成交量也少了，开发商的资金链运转病笃。这样一来，悉数这个词经济的杠杆效应就消失了，经济增长天然乏力。

任泽平：中国需要一场资产创新

我们望望这几年的零卖总和啊，除了2020年和2022年是下滑的，其他时候王人是往高涨的。就说两件浅易的事儿，2015年之前，换手机对不少东谈主来说然而笔大钱呢，那时候家里有车的还未几。刻下换手机也等于一两周工资的事儿，马路上车多得王人堵得慌。

滥用数据看着挺好的，旅游景点东谈主挤东谈主，用电量也涨了，经济盘算其实不算差。但公共总以为得益抑制易，作念生意也不好作念。

根柢问题出在杠杆加不上去了。房地产刻下不可了，悉数这个词社会的资金杠杆量也随着受影响，光靠汽车滥用没法补上这个缺口。是以得找一个新的杠杆器具，熬过这个杠杆霎时下降的难关。

这个新器具呢，只然而股市。

老匹夫如果把屋子换成股票，从资产角度看其实是一样的。房地产这条路照旧走欠亨了，因为出身率下降，接下来二十年买房的东谈主会越来越少。但股市不一样，中国企业要走向宇宙，好多企业的功绩只会越来越好。中国的制造业全球特出，以后会让西方那些高技术产业完蛋，我们吸全宇宙的血，企业功绩还能不好？

激活股市能力救援经济

既然往常的功绩出路这样好，干嘛不先把股价举高小数呢？这样相配于提前给往常的功绩定个音调。这有点像几年前的比亚迪，先把股价炒到100倍市盈率，那时看起来尽头高，但其后功绩跟上来了，市盈率天然就降下来了。

股市一朝起来了，就能对消房地产着落带来的负面影响，悉数这个词社会的资产欠债表也能从紧缩景况转为扩张景况。

比如说吧，张三刻下有套屋子值100万，还有100万的股票。如果房价跌到70万，而股票涨到130万，对他来说总资产照旧没变嘛。

只消资产价钱没缩水，他的滥用盼望就会增强。哪怕他不卖股票也不首要，就像之前那些有多套房的东谈主一样，他们手里天然没若干钱，但照样敢费钱，因为他们以为我方有几套房兜底。

一朝股市起来，悉数这个词社会的资产欠债表就会扩张，这会径直反馈在信贷数据上，M1（货币供应量）也会升高，公共王人会觉笔直头足够了，然后零卖销售额猛增，闲散率也随着下降。

不外这里有个大问题：如果公共王人以为股市好，纷纷抛售股票怎样办？

为了让股市竟然起到周转资产欠债表的作用，让公共变成遥远投资的俗例，还有一个遑急的规范：提高印花税。

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这样既能幸免短期投契活动，又能饱读动公共遥远捏有，让股市更健康地发展。

给印花税加码是最佳的想法

国度队砸了上万亿的资金，硬是把股市拉到了4000点以上。这时候好多东谈主王人以为牛市来了，于是多样资金就簇拥而入，往复量一下子就冲到了2万亿以至3万亿。限制呢？量化基金运转猖獗收割韭菜，终末别说共同豪阔了，好多东谈主王人被割得血本无归。

要让股市涨上去，又不让那些机构和量化基金结果割韭菜，还不让散户老想着跑路，最佳的想法是什么？那等于径直给印花税加码！径直从刻下的单边千分之一涨到1%！

1%的印花税有多狠？它能让量化基金玩不转，也让那些投契客赚不到钱，这样一来股市的往复量天然就下去了。比如指数涨到4000点或者5000点，但每天的成交量可能就只消两三千亿，好多公司的股票一个月王人扯后腿换一次手，换手率可能连0.5%王人不到。清闲地，股市就跟屋子一样，成了一个不太日常往复的东西，可能几个月以至一两年才有东谈主动一下。公共买股票的主要主见也就变成了瓜分成，这样才算竟然跟国度的发展绑在一块儿，而不是大部分东谈主王人在那边瞎折腾。

那这事得花若干钱呢？

其实真无用花太多，约略五千亿到一万亿就够了，先把指数推到4000点，后果就照旧很较着了；如果再往高涨到2万亿资金界限，搞到5000点以上也不是不可能。况兼这样一来，老匹夫对经济的信心也会大大普及。

钱从股市出来后会去哪？

到了5000点的时候，1%的印花税把不少想作念短线的东谈主给劝退了，但你说会不会有东谈主径直卖了套现啊？那确定有啊！我们中国股民可不信这个指数能一直稳在高位不掉下来。是以好多东谈主就想着先把钱套现出来再说。那问题来了，这些东谈主套现之后，这笔钱会去哪儿呢？

第一种情况，如果存银行了，这钱并不会闲着，银行会拿去放贷给别东谈主，这样钱照旧在市集里转悠。

第二种情况，如果买了国债，那国度拿到这笔钱后会拿去作念科技投资之类的，钱照旧会在市集娴雅动。

第三种情况，如果拿去买屋子了，那就更棒了，从一个资产跳到另一个资产嘛。

无论这些卖股票的东谈主终末把钱投到哪儿去了，总之这笔钱终末照旧会留在市集里打转，不会就这样躺在银行账户里不动。那些卖了股票的投资者一看大盘一直稳在4000点以上，心里就会运转嘟囔，早晚还获得来买股票。技巧长了，公共买股票的心态就跟买屋子一样了，等于遥远捏有，等着分成。

我以为我说的这个道理当该没啥问题，刻下找不出比股市更好的资产对冲器具了，况兼把股市拉高也没啥较着的坏处。我们得从往常的发展来看刻下的估值，其终了在的估值低得离谱，是以把股市拉上去完竣是可行的。

对于股市高涨与共同豪阔的念念考

我真贵到这个问题了，我以为国度队确定也真贵到了。为啥还没算作呢？我猜可能是因为国度队还在吸筹，还没达到他们心里的阿谁标的比例。具体啥时候能达到，我也说不准，但我以为技巧快了。9月份那波推断等于个小试牛刀，再来几次应该就差未几了。

不外这个决策也有个问题两性故事，等于共同豪阔这件事。股市如果涨起来，手里有股票的东谈主资产照实会变好，但那些没买股票的东谈主怎样办？这事儿可能很难两全其好意思。市集经济底本等于这样，没法让悉数东谈主王人惬意。